MVRV z-score

Der MVRV-Z-Score standardisiert die Marktkapitalisierungsprämie von Bitcoin gegenüber der realisierten Kapitalisierung, indem er die Differenz durch die historische Standardabweichung der Marktkapitalisierung dividiert und so eine dimensionslose Kennzahl erzeugt, die den aktuellen Zyklus innerhalb der Gesamtverteilung historischer Bewertungen einordnet. Die realisierte Kapitalisierung bewertet jeden nicht ausgegebenen Coin zum Preis, zu dem er zuletzt on-chain bewegt wurde, nicht zum aktuellen Spotkurs, und dient damit als Proxy für die aggregierte Kostenbasis aller BTC-Inhaber. Wenn der Z-Score über 6 steigt, ist die Lücke zwischen dem, was der Markt zu zahlen bereit ist, und dem, was die Inhaber tatsächlich gezahlt haben, historisch extrem: Diese Schwelle wurde kurz im vierten Quartal 2013 überschritten (Z erreichte knapp 10), erneut im Dezember 2017 (Z erreichte 9,6) und im zweiten Quartal 2021, als der Score beim Preishoch im Mai 7,2 erreichte, bevor die Korrektur zur Jahresmitte einsetzte. Auf jeden dieser Einträge in die rote Zone folgte innerhalb der nächsten sechs Monate ein Rückgang von mindestens 50 %.

Die grüne Zone, in der der Z-Score unter 0 fällt, markiert Phasen, in denen die Marktkapitalisierung unter die realisierte Kapitalisierung gesunken ist, was bedeutet, dass der durchschnittliche Inhaber mit seiner Position im Minus ist. Diese Messwerte treten nur in den schwersten Kapitulationsphasen auf und haben seit 2011 jeden wesentlichen Zyklustiefpunkt korrekt identifiziert, ohne bis 2024 ein einziges Fehlsignal zu liefern. Der Boden von November bis Dezember 2022 verzeichnete sechs aufeinanderfolgende Wochen lang einen Z-Score von -0,4 bis -0,6, das dritte Mal in Bitcoins Geschichte, dass der Score negativ wurde. Analysten kombinieren den MVRV-Z-Score mit dem SOPR und dem Exchange-Flow-Saldo: Wenn alle drei gleichzeitig historisch überverkaufte Niveaus erreichen, hat dieses kombinierte Signal das zuverlässigste On-Chain-Kaufsignal in dieser Anlageklasse geliefert. Die Kennzahl wurde 2018 von Awe and Wonder formalisiert und seitdem von Glassnode, CryptoQuant sowie den meisten institutionellen On-Chain-Researchabteilungen übernommen.